Estados Unidos y Alemania
¿Será mejor que los Estados Unidos comiencen a comportarse como en Alemania? En pocas palabras, Estados Unidos ha actuado como “consumidor de último recurso” en todo el mundo. Esto significa que la inversión y los ahorros fluyeron hacia ellos desde países donde la gente ahorra y gana más de lo que gasta. Por lo tanto, estos financiarían las compras estadounidenses de bienes en el extranjero.
También podemos percibir el hecho de que los estadounidenses importaron tales bienes y capital. De la misma manera exportaron y mantuvieron puestos de trabajo en otros lugares a través de su consumo de importaciones. Quienes los prestaron hicieron lo contrario. La pandemia está cambiando profundamente los acontecimientos económicos. ¿Es posible que esto afecte también a este mecanismo primario de la economía global?
¿Están presionando para obtener aún más ahorros?
Podríamos decir que reflejaría desequilibrios reales si esto continuara de manera similar. Incluso hasta el punto en que la deuda acumulada ya no sería sostenible. Además, se corregirían las deudas y el consumo se trasladaría de países como Estados Unidos a países como Alemania. ¿Cómo afectará esto a la pandemia?
Michael Pettis es un especialista en la economía china y el equilibrio global. Cree que es probable que aumenten los ahorros en los Estados Unidos. Consecuentemente, ese consumo disminuirá.
Probablemente podamos asumir que las personas en otros países se comportarán de manera similar. Por tanto, los ahorros aumentarán en el resto del mundo. Después de todo, ¿por qué los estadounidenses gastarían sus ahorros y otros países no debido al distanciamiento social voluntario? ¿Están tratando de protegerse contra un futuro incierto?
Los desarrollos en los Estados Unidos y alrededor del mundo crearían una presión de ahorro aún más significativa. Es posible que la situación entre Estados Unidos y el resto del mundo no cambie. Al menos si los ahorros globales aumentaran más que los de Estados Unidos.
¿Ayuda para la inversión?
Lo anterior se basa en el supuesto de que, junto con el ahorro, no habrá inversión para eliminar el crecimiento del ahorro. Este sería incluso un escenario muy familiar en términos de oferta y demanda. Aunque, acerca de los Estados Unidos, Pettis cree que el crecimiento de la inversión es poco probable, utilizando el argumento clásico keynesiano: la inversión no responde tanto a cuánto se ahorra (cuánto capital está disponible y a qué tasas), sino a qué es lo que se ahorra.
Intentemos hacer una pregunta sencilla. Si tuviéramos que dirigir una empresa, ¿nuestras decisiones de inversión dependerían principalmente de la adecuación del capital y las tasas bajas? ¿O que la demanda se encuentra en una marcada desaceleración (que es suficiente capital y cotiza poco), y la incertidumbre general ha aumentado significativamente?
Eso es lo que piensa Pettis sobre el ahorro y la inversión. Podemos extenderlo fácilmente a toda la economía global. No habrá un boom de inversiones que absorba más ahorros. ¿Cuáles son las alternativas?
Si nos separamos de la suposición de mayores ahorros pandémicos, el desempleo podría aumentar. Por lo tanto, las personas eventualmente se verían obligadas a usar los ahorros para gastos corrientes. En última instancia, los ahorros pueden disminuir, aunque probablemente no sea un proceso que agradeceríamos mucho.
Reciclando ahorros
También existe la posibilidad de que el gobierno recicle los ahorros no absorbidos por el sector privado en la economía. Este no es un tema simple sobre las deudas ya elevadas. Se trataría de difundir el modelo japonés en la economía mundial.
Con respecto a esto, dependería de quién reciclará más en la gráfica. Si fuera Estados Unidos, los desequilibrios se profundizarían y viceversa. Por último, pero no menos importante, se trata de para qué usarían los gobiernos esos ahorros.
Pettis también menciona que es un tema donde los ahorros de la mayoría fluirían hacia los que no pueden ahorrar. En particular, aumentaría la deuda de los consumidores de menor calidad. Esto no es algo que resuelva las tensiones, sino las aumente. Según Pettis, la mejor opción sería reciclar los ahorros a través del gobierno. Esto en términos de inversión en infraestructura y fortalecimiento de las redes de seguridad social.
Conclusión
Así que hay muchas posibilidades, auqnue el principio básico sigue siendo simple. Los desequilibrios globales son un reflejo del hecho de que, en la economía global, algunos están ahorrando, otros están pidiendo prestado para su consumo.
La pandemia puede tener un impacto significativo en la propensión a ahorrar. Si los ahorros aumentan en general y no hay forma de reciclar, la demanda se convertirá en un bien escaso.
Al parecer, los desequilibrios se profundizarán a medida que cambie la relativa austeridad de los países deficitarios y con superávit. Entonces, ¿los Estados Unidos empezarán a comportarse como Alemania y Alemania como los Estados Unidos?
